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不等关系20（第1页）

不等关系20

资本经营≠生产经营

近年来，我国企业界最为流行的一个管理概念，当属“资本经营”。人们并不知道这一概念究竟系何人最先提出，只知道90年代初，已有学者开始为“资本”二字正名分，认为资本只是通过生产资料与劳动力的结合，实现价值增值的一种手段，而不一定意味着剥削和压迫；后来就有人使用“资本运营”、“资本经营”来泛指企业的资产重组活动。

资本经营要实现资本增值

随着国内资本市场日趋活跃，股票上市公司日渐增多，加之新闻界对企业并购、资产重组的热烈宣传，如今许多企业领导已是开口必谈资本经营，似乎这才是现代管理的真谛。理论界也有不少人推崇资本经营，认为从商品经营到资本经营是我国企业经营机制转变过程中的又一次飞跃。有些人甚至把资本经营称作是现代企业管理的最高形态，是现代企业发展新的里程碑，等等。

应当承认，在我国经济由计划经济体制转变到市场经济的过程中，理论界恢复资本一词的本来含义是一件非常有意义的工作。不过资本经营这一概念的出现，却让人感到有些莫名所以。一般说来，在管理领域中经营一词通常用来泛指采购、研究开发、生产、销售以及组织管理等各种管理活动，而资本则是一个经济学概念，指的是企业资产的归属关系。资本虽然可以交换．可以作为商品，但它只是特定行业的经营对象。把企业的资产重组称为资本经营，意味着这类活动将成为企业管理中的经常性项目，这显然是不妥当的。因为除了投资公司或一些金融企业以外，很少有企业会经常性地重组其资产。其实目前理论界对这一概念的解释也是模糊不清，譬如有一种说法认为，资本经营就是把各种资源和生产要素视为可经营的价值资本，或者说把一切有形或无形资产变为可增殖的活化资本，通过流通、收购、兼并等各种方式进行运营，以最大限度实现资本增值：按这种抽象的解释，资本经营可谓是包罗万象了。

资本经营与资产重组

如果把资本经营理解为发行股票、企业兼并、联合等各种资产重组活动，而不去追究这一概念确切与否，对于这个被新闻界和企业界炒得沸沸扬扬的话题，也很有必要做一番冷静的思考。由于中国奉行了几十年的计划经济，在步人市场经济轨道后，企业规模小、自有资金匮乏、业务专长不能适应市场需求等种种弊端全都暴露了出来，在这种情况下，通过资产重组对一批企业进行改造。改变其原有的产品结构、技术结构、资金结构乃至管理体制，毫无疑问是非常必要的。但是也应该注意到，许多企业领导之所以热衷于资本经营，却是受到一些错误认识的驱使。我们所说的误区，即是指这些错误认识而言。

一、认为企业靠发行股票筹集到的资金可无偿使用。尽管人们都明白，如果企业要维护股东的合理权益。那么应该把股票看作是的资金成本最高的筹资方式。但据我们所知，有相当一部分企业领导却持有相反的信念。在他们看来，用股票筹资的最大优点是不用偿还，于是可以随意动用这笔资金。实际上这类行为在一些上市公司中已屡有发生。应该引起人们的警觉。

二、希望通过资本经营化解企业的债务负担。有些经营业绩出色的企业，由于其他企业无力偿还所欠自己的债务，为了更好地利用债务方的经营资源而将自己的债权转换为股权，这本是无可厚非的事。但也确有一些企业，只是希望在资本经营中发现发现减免自身债务的妙方。就这一点而论，有人把所谓债务重组说成是资本经营的一种方式，恐怕这种说法中误导成分多于合理成分。

三、企图借助于资本市场来直接盈利。资本市场本来是企业的融资渠道，但前一时期有不少制造业企业、商业企业都把买卖股票作为自己的一项经营活动，结果承受了不必要的风险。据说还有一些自认为是资本经营行家里手的企业，打算一方面通过兼并、收购或直接投资等手段来制造题材。竭力表现出企业蒸蒸日上的发展势头，一方面通过炒作这些题材使企业的股票价格飙升，从中谋取暴利。幸而这种资本经营的行家为数很少。若不然中国的经济真会乱做一团的。

既然存在如此严重的误区，我们还有必要大肆宣扬资本经营吗?看来不仅理论界需要深入研究这个问题，新闻界也应该好好地进行反思了。

资本经营与生产经营

与大多数公司一样，我公司的利润也是由生产经营收入和资本经营收益两部分组成。但是，现在我们有一个困惑，即对我们这样规模的实业公司而言，每年投资在生产经营和资本运作中的资金是否有一个合理的比例?

首先，这个问题的提法本身就值得考虑。并不是大多数公司的利润都是由生产经营收入和资本经营收益两部分组成。在企业经营中，多数公司只经营一种业务。如生产玩具的厂家，主业就是生产经营玩具。在一般情况下，他就不太可能涉足资本经营。

当然，这个问题与我们如何理解什么是资本运营有关。我们不妨按照大家公认的资本经营的定义来进一步探讨这一问题。比如说，企业进行变卖或部分资产拍卖，这是资本经营的一种形式。从另外一个角度来说，企业本身还会涉及到对外融资行为，或者是向其他企业拆借资金等行为。当然，这取决于你所在地区的运营环境或有关法规是否允许这样做。如果你自己有向外贷款的能力，可以通过贷出资金，来赚取利息。当然，我们所说的资本经营并不限于放贷收息。通常说来。资本经营可以有多种表现形式。

举一个例子来说。美国的大多数公司一般来说至少有一个主营业务。例如我是一家生产轮胎的厂家，那么我可能会有80％到90％的营业收入来自轮胎的经营业务。但可能我会像大多数美国的轮胎企业一样，会进一步提供一些简单的财务上的服务。客户买我的产品，我可能给他一些信用条款上的让步。如果我们把类似的做法也当作资本经营的话，那资本运营就可能无所不包了，所以我们一般不能把这个也看成是资本经营。

在这里，有必要纠正在国内普遍存在的一个错误观点，即认为一般公司既能从事生产经营。又能从事资本经营。实际情况是，大多数公司并不适合于既做生产经营，又做资本经营。比如说一个公司本来是生产汽车零配件的，但如果不计条件一心想搞资本运营，这是不现实的。前几年在国内有很流行的一个说法，大家都认为任何一个企业都能参与资本经营，这是不切实际的。资本经营对一些大型的、综合性的企业，也就是多元化的企业来讲是很重要的。例如美国的通用电气。他就有自己的金融服务公司——通用电气资本公司．或者叫通用电气财务公司。他为什么有必要和能力来这样做呢?因为他的业务多元化以后，如与能源、电厂业务有关的项目涉及相当大的融资项目。还有各个不同的业务部门之间，各分公司之间有众多的债务拆借、资金内部运作和融资等。所以从他本身的运营来说，自己有一个专门的资本运营机构来处理这些事宜是非常合算的。比方说，因为通用电器公司有个业务部门，是生产电厂发电设备的，客户所涉及的项目投资非常庞大。通用电器公司如果在提供设备的同时，还能帮客户完成项目融资，这将十分有助于促进业务的拓展，两者相辅相成。

所以说，以生产经营为主业的企业不一定要有资本经营，生产经营和资本经营也没有一个统一划整的硬性比例。我觉得这个问题实际上是企业经营的一个高层的策略问题。也就是我们讲的一个战略问题。你的经营目标是什么?企业的营业收入和利润从何而来?如果你是一个生产名牌西装的百年老店，你认为接下来的三、五年甚至十年的经营战略都是生产名牌西装，销售和利润都由此而来，那么你根本不用考虑资本经营问题．只需要专注于西装的生产和营销就行了。因为此时你的经营特点十分明确。

如果企业是处于一个转折期，如美国的三大汽车公司，在80年代末，汽车贷款业务变得非常有利可图。当时客户到银行贷款出现了一些难度，在金融市场不是非常得力的情况下，汽车公司本来帮助少数大宗公司的用户来临时租用汽车或获得购车贷款，但后来发现随着金融市场情况的变化，作为汽车厂家，如果直接来经营这项业务的话更加有利可图。此时就出现了一个经营战略上的转移。那时候．汽车公司在资本经营上的比率可能就会增高。如原来只拿出5％的流动资金做短期贷款，但现在则可能要提升到15％或25％，甚至更多。所以应该看到。任何一个企业，一旦他的经营策略确定之后。生产经营和资本经营的比例应当是根据策略变化的．不应当确定一个固定的比例。

以上几个例子告诉我们，千万不要误以为所有公司都一定要有资本经营。资本经营之所以在国内受到重视，是因为企业的收购、兼并、拍卖、资产重组等在国内前几年才开始出现。这些东西在发达资本主义国家由来已久，本身并不稀奇。所以不应当认为企业都应该有资本经营。对于运转良好的企业，未必需要重组。